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　　昨天有兩個消息特別重要值得關(guān)注：

　　第一個消息是京滬兩地的土地市場都爆出大消息，北京公布了2017年建設(shè)用地供應(yīng)計劃，供應(yīng)總量為3900公頃，比去年減少200公頃。特別是住宅用地計劃供應(yīng)610公頃，相對于去年的1200公頃，減少了差不多一半。

　　而上海21日的土地拍賣市場出現(xiàn)前所未有的驚人一幕：在對三幅郊區(qū)宅地的拍賣中，參與競拍的兩家開發(fā)商被當(dāng)場取消競拍資格，原因分別是未通過事先資金審查、競拍價格已超過申報資金規(guī)模，其中一家開發(fā)商還是大型國有房企。最后，競拍的三塊土地最終以底價或低溢價成交。

　　第二個消息是政治局會議審議政府工作報告，談及今年的宏觀政策，會議提出要穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟政策，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、投資、消費、價格、土地、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合。

　　特別要指出的是，在去年的中央經(jīng)濟工作會議上，對于2017年宏觀政策的描述是這樣的：要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效………。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定。

　　這次政治局會議關(guān)于貨幣政策提法雖然總體和中央經(jīng)濟工作會議一樣，但由于中央經(jīng)濟工作會議在具體闡述時在“穩(wěn)健”兩字之后特別加了“中性”兩字，而這次政治局會議沒有展開說明，是否意味著中國的貨幣政策有微調(diào)的可能?

　　事實上，不管是房地產(chǎn)政策，還是貨幣政策，目前都面臨極其尷尬的“囚徒困境”，房地產(chǎn)政策和貨幣政策的突圍空間越來越小。

　　然而，面對政策的嚴(yán)控，盡管熱點城市的市場總體普遍降溫明顯，然而，上漲的預(yù)期卻沒有徹底改變，大家仍然擔(dān)心，房價很可能在經(jīng)歷一個比較短的低迷和調(diào)整之后，再次出發(fā)，向上突破。比如，北京今年政府承諾“環(huán)比不上漲”，然而，在土地供應(yīng)減半的情況下，傳導(dǎo)給房地產(chǎn)市場的預(yù)期就是供應(yīng)量的大幅度減少。

　　2016年土地供應(yīng)1200公頃，已經(jīng)是多年來的低點，而且實際供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成指標(biāo)。今年供應(yīng)610公頃，一大半還要確保保障房的供應(yīng)，這意味著，留給真正商品房住宅市場的土地供應(yīng)少之又少，很顯然，在目前預(yù)期沒有改變的情況下，這種土地供應(yīng)量的減少，無疑會助長北京住房市場的再次看漲預(yù)期。

　　從目前房地產(chǎn)市場面臨的情況看，即使對中國房地產(chǎn)市場最樂觀者也承認(rèn)房價已經(jīng)太高，泡沫是實實在在存在的。

　　過去近20年，中國房地產(chǎn)市場恰逢經(jīng)濟高速增長、貨幣供應(yīng)泛濫以及投資需求井噴的大周期，這導(dǎo)致了中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了令人極其炫目的上漲周期，房地產(chǎn)財富浪潮成為過去20年中國居民財富配置的最主要選擇。

　　然而，當(dāng)下的情況下，無論是經(jīng)濟高增長，還是貨幣的超發(fā)，財富的配置，已經(jīng)到了真正的歷史轉(zhuǎn)折點。這三大拉動房價上漲的引擎已經(jīng)發(fā)揮至極致。

　　即使從中國房地產(chǎn)的基本面去看，80%以上的城市住房供應(yīng)和需求都到了歷史巔峰，住房極度短缺的歷史基本已經(jīng)結(jié)束，住房基本面從短缺正在走向全面過剩。中國城鎮(zhèn)人均居住面積事實上早已經(jīng)超過了40平，住房供求已經(jīng)基本平衡。

　　按照目前房地產(chǎn)投資的增量供應(yīng)，未來五年，住房供應(yīng)出現(xiàn)全面過剩肯定會成為事實。而且，由于人民幣單邊升值的趨勢不再，人民幣相對于美元貶值短期不會改變，本來已經(jīng)很高的人民幣計價的住房會顯得“更貴”。

　　這意味著，房價的下跌和調(diào)整周期事實上已經(jīng)到來。然而，這不意味著中國房地產(chǎn)真的會崩盤。

　　中國的經(jīng)濟對房地產(chǎn)已經(jīng)依賴到何種程度?房地產(chǎn)投資占GDP15%以上，對中國經(jīng)濟增長的貢獻在20%以上，土地收入占地方財政70%以上，這些令人瞠目結(jié)舌的數(shù)字意味著，中國經(jīng)濟已經(jīng)完全淪為了房地產(chǎn)經(jīng)濟，房地產(chǎn)一旦出大問題，中國經(jīng)濟必然崩潰，每個人都會成為中國高房價泡沫破滅的殉葬品。

　　我在去年一直強調(diào)，今年的房地產(chǎn)政策表面上看起來嚴(yán)厲，其實不過是高高舉起，輕輕放下。政府現(xiàn)在做的不過是擔(dān)心房價出現(xiàn)自然的下跌，維持房地產(chǎn)的穩(wěn)定才是真正的選項。

　　和房地產(chǎn)同樣糾結(jié)的是中國的貨幣政策。

　　大家應(yīng)該記得2月3日，央行上調(diào)了公開市場逆回購利率和SLF利率，我將此解讀為央行的一次悄悄加息。但奇怪地是，事后央行對此極力否認(rèn)，認(rèn)為外界將央行的舉動解讀為“加息”是錯誤的，大有“婚內(nèi)強奸不算強奸”的邏輯風(fēng)采。

　　面對人民幣貶值、資本流出、房地產(chǎn)泡沫以及逐漸顯現(xiàn)的通脹壓力，在經(jīng)歷過去10多年貨幣放水的饕餮盛宴之后，央行在貨幣政策的選擇上的確空間不大，左右為難。

　　本來貨幣政策的選項中只有寬松、中性和從緊三個選項，我們創(chuàng)造出一個“穩(wěn)健”的說法，而在穩(wěn)健后面再加一個中性，絕對是中國的首創(chuàng)。

　　不管如何絞盡腦汁的創(chuàng)造新的詞匯，在貨幣政策上投鼠忌器，縮手縮腳是必然的。如果收緊，資產(chǎn)泡沫和宏觀經(jīng)濟可能受不了，不加，資本流出和人民幣貶值又是大敵，再放水，155億的天量貨幣已經(jīng)足夠嚇人。

　　總之，中國的宏觀政策，很多時候是什么都想要，什么都想保，最后，什么都丟了，什么都保不了。

　　來源：光遠(yuǎn)看經(jīng)濟