在上市公司委托貸款的流向里，地方融資平臺成為一道獨特的風景，而地方債務潛藏的風險令這些委托貸款充滿變數。
　　隨著2012年年報披露收官，上市公司去年的委托貸款去向及金額也隨之暴露。
　　據本報記者統計，截至2012年末，涉及非關聯委托貸款的上市公司中，共有26家上市公司的委托貸款投向地方融資平臺，累計融資金額約50.89億元。這其中的投向既有城市建設投資集團、城市發展投資集團、城市建設投資公司、城市建設投資經營公司等城建投融資平臺，又有交通產業發展公司、旅游文化產業投資公司、產業開發投資公司等產投融資平臺。
　　記者經過梳理發現，上述26家將委托貸款投向地方融資平臺的上市公司主要來自浙江、安徽、江蘇、湖南四省。其中，來自江蘇的有亞瑪頓、恒寶股份、南京中北和文峰股份，位于安徽的有國元證券、洽洽食品、神劍股份和皖維高新，來自湖南的有現代投資、湖南發展、隆平高科和中南傳媒，來自浙江的有百隆東方、新安股份、航民股份、天馬股份和浙江富潤。
　　這些委托貸款的資金用途除資金周轉、生產經營、補充流動資金外，還有當地的安置房、保障房、開發區的建設、舊城改造及工程建設，另外還有用作土地收購款。
　　有意思的是，這些將委托貸款投向地方融資平臺的貸款利率差異很大，但大部分集中在7%與12%之間。其中，最低是南京中北投向唐山建設投資有限公司一筆5000萬元的委托貸款，貸款年利率只有3%，跟目前的一年定期存款利率一樣；最高的是14.4%，系天邦股份投向鹽城詠恒投資發展有限公司(下稱“鹽城詠恒”)的8500萬元委托貸款。
　　值得警惕的是，一些上市公司為地方融資平臺提供委托貸款的同時，并沒有質量較好的資產進行抵押或者資信較好的公司提供連帶責任擔保，有些甚至是信用擔保和應收賬款質押。
　　目前，上海隧道股份為上海城建市政工程(集團)提供的三筆委托貸款均已展期，涉及金額1.5億元。
　　集中四省
　　浙江作為經濟大省，轄區內上市公司眾多，為地方融資平臺輸血也是最巨。
　　記者統計出，百隆東方、浙江富潤、新安股份、航民股份和天馬股份總計為地方融資平臺提供了10.27億元的委托貸款。其中，浙江富潤為諸暨市城市建設投資發展公司提供1.5億元、航民股份為杭州蕭山瓜瀝鎮城建投資開發公司提供1.5億元、百隆東方為寧波海城投資開發公司提供了高達4億元的委托貸款，年利率分別為13.5%、9%和6%。
　　而安徽，這個在歷年全國GDP排名中并不靠前的省份也成為上市公司委托貸款投向地方融資平臺的重點區。
　　在本報記者統計的26家將委托貸款投向地方融資平臺的上市公司中，有4家來自安徽，委托貸款規模總計4.82億元。
　　統計中，國元證券是唯一一家為地方融資平臺提供委托貸款的上市券商，其注冊地和辦公地均在安徽。截至目前，其已經為無為縣城市建設投資公司、安慶大橋綜合經濟開發區建設投資公司和安慶發展投資集團公司提供了三筆委托貸款，金額分別為1億元、1.5億元和5000萬元，年利率分別是7.9%、9%和10.5%，資金用途分別是安置房工程、保障房建設和火車站站前廣場建設。
　　另外，洽洽食品和神劍股份也為安徽的地方融資平臺做出了貢獻。前者為合肥興泰資產管理公司提供了1億元的委托貸款，年利率11%；后者為安徽省繁昌新元建設公司提供了2000萬元和4000萬元兩筆委托貸款，年利率均為8.5%，用于繁昌經開區園區建設。
　　江蘇是多年在全國GDP排名中蟬聯前三甲的省份，轄區內上市公司數目也在各省中排在前列。在本報記者統計的26家將委托貸款投向地方融資平臺的上市公司中，有4家來自江蘇，委托貸款規模總計3.3億元。
　　于2011年10月上市的亞瑪頓去年11月與廣發銀行[微博]常州分行便簽訂了《委托貸款委托合同》，將1.5億元資金委托貸款給了常州市武進交通產業發展有限公司，期限一年，年利率10%。亞瑪頓年報顯示，去年的委托貸款利息收入為75萬元。
　　除了亞瑪頓及上文提到的南京中北，另外位于江蘇轄區的恒寶股份為丹陽市開發區高新技術產業發展公司提供了8000萬元的委托貸款，年利率為12%，資金用途為城中村改造。
　　湖南境內為地方融資平臺提供委托貸款的上市公司主要有現代投資、湖南發展、通程控股、隆平高科和中南傳媒。其中，現代投資為湖南發集團土地儲備開發公司和常德市城市建設投資集團公司分別提供了1000萬元和3000萬元的委托貸款，年利率分別為7.2%和7.68%；而湖南發展和隆平高科分別為湘潭市城市建設投資經營有限公司和長沙經濟技術開發區星沙產業基地開發公司提供了1.5億元和1.2億元的委托貸款，年利率分別為10%和11.2%。
　　除了上述四個集中省份，位于重慶的金科股份和重慶水務；位于云南的云內動力、黔輪胎A、上海隧道股份，位于河南的華蘭生物等均為當地的地方融資平臺提供了數額不等的委托貸款。
　　跨區域輸血地方融資平臺
　　跟其他類型的委貸對象比，地方融資平臺給出的利率普遍比較低。大部分集中在7%到12%，有6家上市公司的委貸利率在 7%以下，最高的是14.4%。
　　“對于資質比較弱的縣、區一級的地方融資平臺，融資難度比較大，利率會相對高一些，風險也會大一些。”一位債券研究員表示，而一些規模比較大、資質較優的平臺，利率就相對低一些。
　　關鍵的一點是，地方融資平臺的融資均有當地政府支持，上市公司也不得不配合。
　　統計中，絕大部分上市公司是為當地地方融資平臺提供貸款，僅有少數上市公司是跨區域提供，如南京中北和天邦股份。前者是為唐山建設投資公司提供委托貸款，后者是為鹽城詠恒提供了2000萬元的委托貸款。
　　更加有意思的是，南京中北為唐山建設投資公司提供的5000萬元委托貸款年利率僅有3%，只相當于目前的一年期定期存款利率。
　　天邦股份的注冊地址在寧波，辦公地址在上海，卻為江蘇鹽城詠恒提供了2000萬元的委托貸款，年利率高達14.4%，鹽城市鹽都區西區管理委員會和鹽城鹽龍創業投資公司提供連帶責任擔保。
　　公開資料顯示，鹽城詠恒是國有獨資公司，隸屬于鹽城市鹽都區人民政府，注冊資本1億元，作為該區的主要建設主體之一，承擔基礎設施投資、施工建設等，去年9月的凈資產為4.47億元。
　　云內動力舍己助人？
　　雖然云南的上市公司為地方融資平臺提供委托貸款寥寥無幾，但是數額卻十分驚人，云南國資委控股的云內動力便是典型。
　　今年4月2日，云內動力發布追加委托貸款額度的公告，委托銀行向昆明市市屬投融資公司提供5億元的委托貸款，期限為36個月，年利率為10%-13%，該事項將在5月1 6日的股東大會上審議。
　　一旦通過，云內動力將向地方融資平臺提供13億元的巨額委托貸款。
　　其年報披露，去年為昆明城建投資開發有限公司(下稱“昆明城投”)和昆明產業開發投資公司(下稱“昆明產投”)分別提供了3億元和5億元的委托貸款，貸款利率均為12%，用于對方企業的資金周轉。
　　而這兩筆巨額委托貸款的擔保人或抵押物的資質難以讓人信服。其中，昆明城投是應收賬款質押，而昆明產投是信用擔保。
　　去年二者的債券募集說明書顯示，截至2011年末，昆明城投的總資產為391.76億元，負債總額為212.94億元，所有者權益(不含少數股東權益)為178.82億元。該年實現營業收入17.06億元，凈利潤為4.26億元；昆明產投的總資產為131.73億元，總負債為44.46億元，所有者權益86.91億元，2011年實現營業收入4.06億元，凈利潤1.87億元。
　　相對于云內動力目前的實力而言，高達13億元的委托貸款也著實是個不小的“負擔”。
　　今年一季末，云內動力的凈資產為26.58億元，貨幣資金也僅為8.77億元。云內動力去年年報和一季報顯示，其負債率也是高企。2010年末其負債率為41.55%，而2012年末和今年一季末，其負債率已分別達到52.03%和53.8%。
　　去年全年，云內動力實現凈利潤僅為6774.28萬元。今年一季末，卻實現凈利潤高達5147.99萬元，同比增長140.78%。
　　這個凈利潤增長也沾了委托貸款的光。記者查閱其一季報發現，一季末光委托貸款取得的收益就有953萬元，占了凈利潤的18.5%。
　　事實上，云內動力、昆明城投和昆明產投的資金缺口相當大，截至目前三者都發行了公司債融資。僅去年，三者合計從債市上融資高達52億元。
　　去年10月，云內動力和昆明產投大約在同時期發了公司債，前者發行總額為10億元，后者為20億元；去年4月份，昆明城投市政項目建設債券上市，發行金額為22億元，期限6年。而昆明城投早在2008年便發行了15億元的公司債，今年4月初已到期。
　　“昆明發了很多債，整體市場認可度一般，認為發債越多，政府的還債能力就越來越弱。”上述債券研究員表示。

圖片來源：找項目網