核心觀點(diǎn)

    2016年上半年全球大部分市場(chǎng)醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)欠佳，但產(chǎn)業(yè)并購持續(xù)火爆。

　　2016年上半年，除歐洲外、全球主要市場(chǎng)醫(yī)藥指數(shù)均跑輸大盤。其中主要有兩個(gè)原因：①隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，日本央行負(fù)利率、歐洲和新興國家開始進(jìn)行貨幣寬松和經(jīng)濟(jì)刺激，周期性行業(yè)受到追捧;②多個(gè)跨國藥企仍面臨專利藥到期的競爭和壓力。但一級(jí)市場(chǎng)看、產(chǎn)業(yè)并購持續(xù)火爆，新藥、新興醫(yī)療技術(shù)等仍然受到資金追捧。

    專題：吉列德的成功與爭議，國內(nèi)企業(yè)存在較大機(jī)會(huì)。

　　過去三年，吉列德科學(xué)經(jīng)歷了巨大的成功和爭議。我們對(duì)此進(jìn)行了專題研究，得出如下結(jié)論：

　　①三十年專注抗病毒，2012-2015年高速成長的創(chuàng)新型藥企。吉利德科學(xué)始終聚焦抗病毒藥物研發(fā)，其收入占總營收的90%以上，產(chǎn)品涵蓋艾滋病、乙肝和丙肝三大主要病毒感染疾病。

　　②進(jìn)一步鞏固抗病毒市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位，開拓腫瘤和免疫炎癥新領(lǐng)域分散風(fēng)險(xiǎn)。抗病毒用藥領(lǐng)域，隨著丙肝特效藥Sovaldi和Harvoni的面世，HCV藥物逐漸成為公司重頭戲。為避免過度依賴丙肝藥物，公司近3年多次并購腫瘤和免疫炎癥領(lǐng)域品種，力求將其打造成新的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品線。

　　③DAA藥物是丙肝治療的明確方向，全球范圍看研發(fā)競爭加劇，國內(nèi)企業(yè)可能存在較大機(jī)會(huì)。全口服直接抗丙肝病毒藥物(DAA)治愈率高、患者依從性好，徹底改寫丙肝藥物市場(chǎng)。全球范圍看，DAA藥物競爭加劇，導(dǎo)致吉列德面臨業(yè)績壓力。考慮到用藥費(fèi)用的壓力，國內(nèi)急需高性價(jià)比DAA藥物填補(bǔ)空白，國內(nèi)企業(yè)擁有良好發(fā)展契機(jī)，我們看好在此領(lǐng)域提前布局的東陽光藥、石藥集團(tuán)及中國生物制藥。

　　其他公司與行業(yè)新聞動(dòng)態(tài)

　　醫(yī)療服務(wù)及新興領(lǐng)域公司二季報(bào)表現(xiàn)較好①我們總結(jié)了全球主要醫(yī)藥上市公司第二季度的經(jīng)營情況。整體來看：創(chuàng)新藥企業(yè)或多或少受到專利藥到期影響，業(yè)績存在不同程度的壓力;醫(yī)藥流通及保健品公司的增長主要依賴于并購;醫(yī)療服務(wù)和新興領(lǐng)域(精準(zhǔn)醫(yī)療、手術(shù)機(jī)器人等)業(yè)績表現(xiàn)較好。

　　②其他方面：默克公司重點(diǎn)轉(zhuǎn)型生物醫(yī)療領(lǐng)域;輝瑞近兩月接連收購4家公司/業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)品布局等。

　　新藥及研發(fā)進(jìn)展

　　FDA及EMA新藥審批形勢(shì)保持平穩(wěn)，精準(zhǔn)醫(yī)療獲青睞①美國方面：截止8月底，F(xiàn)DA共批準(zhǔn)16個(gè)上市新藥，其中一類新藥11個(gè)及生物制劑5個(gè);歐洲方面，從1-7月的審批情況看，分別有32個(gè)新藥和35個(gè)新適應(yīng)癥獲得EMA正面評(píng)價(jià)。

　　②歐美國家政府層面均積極支持精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)：美招募百萬志愿者正式開展精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)研究;英國雄心勃勃打造150億規(guī)模基因療法、細(xì)胞療法市場(chǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示全球股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來整體醫(yī)藥估值中樞的下移;多個(gè)新藥審批進(jìn)展慢于預(yù)期帶來普遍對(duì)創(chuàng)新類藥企估值的壓力;全球經(jīng)濟(jì)放緩給各國政府的衛(wèi)生費(fèi)用投入帶來一定壓力。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)