光威復(fù)材預(yù)期中的碳纖維軍品業(yè)務(wù)正式落地。

2019年3月19日晚間光威復(fù)材公告，公司收到全資子公司威海拓展與客戶A及雙方軍事代表機(jī)構(gòu)簽訂的兩個《武器裝備配套產(chǎn)品訂貨合同》，由威海拓展向客戶A提供合同約定的***產(chǎn)品，兩個合同總金額為9.27億元(含增值稅金額)。由于涉軍業(yè)務(wù)的特殊性，合同已約定最終“以實(shí)際發(fā)生計”。合同涉及的產(chǎn)品名稱、規(guī)格型號、數(shù)量、質(zhì)量要求等信息不得向第三方透露。

光威復(fù)材也依規(guī)提示了軍品供貨主要依據(jù)軍方計劃，供貨時間分布不均，進(jìn)而可能導(dǎo)致收入及經(jīng)營業(yè)績在各季度間出現(xiàn)較大波動等風(fēng)險。本次合同的履行時間是2019/1/1—2020/1/31，兩個合同總金額為9.27億元。

光威復(fù)材表示，本合同相關(guān)業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)的重要支撐，可能形成的銷售收入在公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成中預(yù)計將占有較大比例，對公司2019年度經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生較大積極影響。近年來公司在努力構(gòu)建健康可持續(xù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力開發(fā)民品市場，但本合同的執(zhí)行仍可能導(dǎo)致公司客戶集中度比較高。

事實(shí)上，市場對這筆合同早有期待。在今年2月22日的投資者交流活動上，光威復(fù)材表示碳纖維作為軍品業(yè)務(wù)目前還沒有取得年度合同文件，但根據(jù)歷年的業(yè)務(wù)情況，預(yù)計會有穩(wěn)定增長。2018年的公告顯示，去年由威海拓展向客戶A提供合同約定的***產(chǎn)品，三個合同總金額為7.42億元。

今年和去年的軍品合同公告相比，公告內(nèi)容差異不大，只是今年合同簽訂的時間較去年早一些，履行期限略有調(diào)整，同時合同金額增加了約25%。

光威復(fù)材表示，威海拓展擁有合同業(yè)務(wù)所需的必要資質(zhì)，公司多年來重視科技創(chuàng)新和持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)投入，形成的科研成果和產(chǎn)品儲備為公司相關(guān)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展提供了有力保障，公司具有滿足合同訂單必要的生產(chǎn)能力和資源條件，能夠提供符合技術(shù)條件要求、品質(zhì)穩(wěn)定的優(yōu)良產(chǎn)品，具有良好的履行合同的能力。

碳纖維作為一種新型的低密度、高強(qiáng)度的復(fù)合材料，在航天、軍工領(lǐng)域有非常大的應(yīng)用前景。光威復(fù)材一直深耕碳纖維復(fù)材研發(fā)應(yīng)用，公司此前發(fā)布的2018年業(yè)績快報顯示，2018年營業(yè)總收入為13.64億元，比上年同期增長44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.77億元，比上年同期增長59%。

僅僅從營業(yè)收入來看，就能了解到本次9.27億元軍品大單的重要意義。華泰證券此前曾推算，目前大批量為軍工行業(yè)配套復(fù)材的企業(yè)數(shù)量不多，軍工復(fù)材企業(yè)毛利率較高，軍品占比高的復(fù)材企業(yè)毛利率水平基本在40%以上，盈利能力較強(qiáng)。

就在3月15日，川財證券研報分析，我國航空航天領(lǐng)域碳纖維需求迫切，目前在航空航天領(lǐng)域，我國碳纖維應(yīng)用僅占3.83%，明顯低于全球平均水平(22.80%)，未來具有較大市場空間。光威復(fù)材T300級碳纖維產(chǎn)品在航空、航天等高端領(lǐng)域大量運(yùn)用十余年，為型號用國產(chǎn)碳纖維主供應(yīng)商。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，目前已有多種T700、T800、M40J等級別新型碳纖維產(chǎn)品，可以滿足在軍民用不同領(lǐng)域的應(yīng)用需求，部分新產(chǎn)品正在進(jìn)行工程化應(yīng)用驗(yàn)證，未來有望成為公司新的業(yè)績增長極。

在A股公司中，楚江新材剛剛完成收購了主營碳纖維的江蘇天鳥，加碼軍工復(fù)材業(yè)務(wù)。此前3月5日，十三屆全國人大二次會議公布，2019年國防支出預(yù)算11899億元，同比增長約7.5%。多家券商研報認(rèn)為，GDP的穩(wěn)定增長必將帶動國防預(yù)算絕對額保持穩(wěn)步上升趨勢，同時受世界國防支出上升的大趨勢影響，未來幾年我國國防預(yù)算支出或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定增長。

此外，中信建投則表示，科創(chuàng)板的推出或?qū)⒁l(fā)對部分存量軍工行業(yè)上市公司的估值體系重塑，軍民融合空間廣闊、滿足國家自主可控需求的中上游企業(yè)有望獲得超額收益。未來將存在技術(shù)領(lǐng)先、市場前景廣闊但尚未盈利或微利的企業(yè)登陸科創(chuàng)板，其估值方法可參考一級市場，例如PS、可比公司市值法等。科創(chuàng)板估值體系的建立將對A股標(biāo)的的估值帶來影響，符合軍民融合市場空間廣闊、滿足國家自主可控戰(zhàn)略方向的中上游軍工企業(yè)估值有望提升。

來源:證券時報·e公司

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)